什么是价值投资?

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作者:taotaoboke

价值投资是购买股票的艺术,其交易价格低于其内在价值。价值投资者通过寻找具有廉价估值指标的公司来实现这一目标,这些公司的市盈率或市净率通常较低,其原因从长远来看是不合理的。使用这种方法需要具备逆势思维和长期投资的眼光。在过去的100年中,价值投资策略在多个股票市场上一直表现优于指数回报。

再详细一点解释价值投资……

股票可能以其内在价值折价交易的原因有很多,但是,最常见的原因是短期利润令人失望,这通常会导致股价大幅下跌。通常,这些失望会在担心进一步负面发展的股东中产生强烈的情绪反应。价值投资者认识到两件事,首先,大多数企业本质上都是长期的,短期利润对企业长期价值的真正影响通常很小。其次,他们认识到,平均而言,大多数公司的利润都会随着时间的推移而平均回归。也就是说,从长期来看,灾难性的利润下降往往会逆转,相反,极其强劲的利润增长往往会放缓。

这是一个非常有力的事实,而且往往不容易被人相信。原因是有很多特别且引人注目的例子表明它不是真的!安然、世通和雷曼兄弟都出现了利润下滑但并未反弹(他们的股价也没有反弹)。相反,微软和亚马逊这两家公司的利润自成立以来一直在稳步上升,而且短期内没有回落到平均水平的迹象。然而,作为人类,高调的例子往往会留在我们的脑海中,即使它们并没有反映平均发生的情况。

价值投资旨在利用情绪投资者的非理性行为。随着时间的推移,情绪是投资市场的一个不变特征,虽然可供股票市场投资者使用的公司每十年都在变化,但投资者本身的人性却没有任何变化。恐惧和贪婪始终存在,并经常导致基于感知和情绪而非现实的错误投资决策。这些错误定价可能会周期性地变得极端,但是,它们或多或少地存在于大多数市场中。这为冷静的长期价值投资者创造了机会。虽然这个概念看起来简单、明智,而且很有吸引力,但说起来容易做起来难。

价值投资并不总是成功,也并不总是在较短的时间内获得回报。从短期来看,市场是一台投票机,而从长期来看,它往往是一台称重机。在过去的 100 年中,有很多时期购买廉价股票并不是短期的选票赢家,而其他投资一直是当时的宠儿。这些时期可能会持续数年,在此期间,价值投资者被认为是愚蠢的,并被视为脱节而被嘲笑。这对基金经理和他们的客户来说都是心理上的艰巨任务,需要在谦逊和坚韧之间取得平衡。然而,这种方法的长期结果非常有吸引力——最好的事情很少是容易的。

格雷厄姆:股票价格围绕“内在价值”上下波动,而内在价值可以用一定方法测定;股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势;当股票价格低于内在价值时,就出现了投资机会。打个比方,价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。

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